康美藥業(yè)日前發(fā)布發(fā)行60億元優(yōu)先股的預(yù)案。國(guó)信證券發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，盡管優(yōu)先股將攤薄普通股東每股收益和凈資產(chǎn)收益率水平，但本次發(fā)行亦能降低財(cái)務(wù)費(fèi)用和增厚凈資產(chǎn)，從而抵消普通股部分每股收益的攤薄；同時(shí)本次募集資金到位之后能夠充分保障公司的項(xiàng)目推進(jìn)計(jì)劃，并大大緩解二級(jí)市場(chǎng)融資壓力，總體有利于普通股股東，也有利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

　　公告顯示，本次非公開(kāi)發(fā)行的優(yōu)先股的種類(lèi)為固定股息率、非累積、非參與、不設(shè)回售條款、不可轉(zhuǎn)換。非公開(kāi)發(fā)行的優(yōu)先股的發(fā)行對(duì)象為不超過(guò) 200 名的符合《優(yōu)先股 試點(diǎn)管理辦法》和其他法律法規(guī)規(guī)定的合格投資者。本次發(fā)行無(wú)回售條款，投資者不能向康美回售，但康美可根據(jù)經(jīng)營(yíng)情況于優(yōu)先股股息發(fā)放日全部或部分贖回注銷(xiāo)本次發(fā)行的優(yōu)先股，贖回期至本次非公開(kāi)發(fā)行的優(yōu)先股全部贖回之日止。

　　本次發(fā)行募集資金使用計(jì)劃為，20億用于償還短期融資券，20億用于償還銀行借款，其他用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。

　　國(guó)信證券預(yù)計(jì)，優(yōu)先股股息率將在在6%-8%之間。假設(shè)募集資金不給公司帶來(lái)任何利潤(rùn)增量，14年凈利潤(rùn)增速原預(yù)計(jì)為25%。若股息率為6%，則14年普通股每股收益 減少0.12元（影響約為11%），凈資產(chǎn)收益率同比11-13年平均值下降約0.71%；若股息率為8%，則14 年普通股每股收益 減少0.17元（影響約在15%），凈資產(chǎn)收益率下降約1.35%。考慮到募集資金能夠帶來(lái)明顯的利潤(rùn)增厚，發(fā)行優(yōu)先股后對(duì)普通股的每股收益 攤薄小于以上假設(shè)。

　　國(guó)信證券認(rèn)為，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)處于擴(kuò)張期， 2014年的營(yíng)運(yùn)資金需求約19.5億，本次優(yōu)先股發(fā)行相當(dāng)于獲得穩(wěn)定長(zhǎng)線的債務(wù)資金，將有效補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金從而大大緩解二級(jí)市場(chǎng)融資壓力。而到公司凈資產(chǎn)收益率較高（近三年平均值達(dá)到16%以上），而股息率較低，總體而言本次發(fā)行有利于普通股股東。