華泰證券在1月17日發(fā)布的研究報告中稱，近期康美藥業(yè)股價大幅下跌，考慮到控股股東康美實業(yè)質(zhì)押比例較高，公司存在控股股東被動減持的風(fēng)險。華泰證券暫維持此前對康美藥業(yè)的盈利預(yù)測，預(yù)計2018-20年歸母凈利49.7/59.8/69.5億元，EPS1.00/1.20/1.40元，同比增長21%/20%/16%，但考慮到市場對經(jīng)濟下行的預(yù)期與潛在的監(jiān)管風(fēng)險，下調(diào)評級至“中性”。同時，鑒于公司近期面臨監(jiān)管風(fēng)險，我們將停止對公司的跟蹤覆蓋，在公司基本面明朗后，我們可能擇機再次覆蓋。

　　研究報告稱，公司公告，截至2018年11月29日，控股股東康美實業(yè)對公司的持股比例為32.91%，其中99.53%處于質(zhì)押狀態(tài)。公司股價自2018年10月12日以來，下跌超60%，公司面臨控股股東被動減持風(fēng)險。

　　依據(jù)《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，華泰證券認(rèn)為公司四季度經(jīng)營面平穩(wěn)：1）智慧藥房：貴州4Q18新上線11家醫(yī)療機構(gòu)，重慶接入醫(yī)療機構(gòu)數(shù)量從3Q18的25家擴張至4Q18的33家，云南接入醫(yī)療機構(gòu)數(shù)量從3Q18的53家擴張至4Q18的70家；2）藥械貿(mào)易：廣東普寧為30家醫(yī)療機構(gòu)供應(yīng)藥品器械耗材、4Q18供應(yīng)額約1億元，廣東懷集為24家醫(yī)療機構(gòu)供應(yīng)藥品器械耗材、4Q18供應(yīng)額約0.5億元；3）中藥材種植：推進(jìn)云南的中藥材種植精準(zhǔn)扶貧工作，覆蓋貧困戶從3Q18的2500戶拓展至4Q18的5000戶。

　　華泰證券稱，由于業(yè)務(wù)異于大部分中藥上市公司（中成藥工業(yè)），公司自行探索出適合中藥材企業(yè)的商業(yè)生態(tài)，即以飲片為中心，向下游深耕的智慧藥房、向上游探索的中藥材產(chǎn)業(yè)、由飲片渠道拓展的醫(yī)院供應(yīng)鏈延伸、由中藥材延展的政府醫(yī)療項目，并為此戰(zhàn)略儲備充沛資金（截至3Q18，貨幣資金達(dá)377億元）。我們觀察到，公司對未來三年有較為清晰的投資規(guī)劃，而這些項目大都通過試點實踐才開始審慎開展，項目的推進(jìn)與落地值得持續(xù)關(guān)注。

　　華泰證券同時進(jìn)行風(fēng)險提示稱：控股股東被動減持風(fēng)險（控股股東質(zhì)押率較高，股價大幅下行可能引起控股股東平倉風(fēng)險），證監(jiān)會監(jiān)管風(fēng)險（證監(jiān)會基于信披違法違規(guī)立案調(diào)查，調(diào)查尚在進(jìn)行中）。