苗藥龍頭借力政策持續(xù)整合苗藥資源。公司是我國最大的苗藥研發(fā)、生產(chǎn)企業(yè)，通過并購使現(xiàn)有苗藥品種達(dá)到17 個，并逐步進(jìn)軍保健品領(lǐng)域。在貴州省政府扶持苗藥龍頭企業(yè)的政策支持下，將進(jìn)一步對貴州省內(nèi)醫(yī)藥資源進(jìn)行整合，擴大苗藥龍頭領(lǐng)先優(yōu)勢。

　　OTC 渠道強大，處方藥高增長，進(jìn)軍中藥材種植增加業(yè)績彈性。公司OTC 市場營銷隊伍實力強勁，收購的小兒感冒藥可以也借助渠道快速增長。處方藥市場上，銀丹心腦通三年平均增速達(dá)到41%，銷售額達(dá)2.7 億元。隨著天臺山藥業(yè)生產(chǎn)線的順利投產(chǎn)將不再有產(chǎn)能瓶頸，預(yù)計未來三年增速依舊能夠保持30%以上。定位于貴州本省的特色療效藥材與自身產(chǎn)品使用藥材進(jìn)行種植，可以保障公司自身的藥材供應(yīng)，也是對公司產(chǎn)業(yè)鏈條的完善。

　　開發(fā)膠原蛋白飲品，涉足保健品行業(yè)。公司看好飲料品行業(yè)和保健品行業(yè)，并與日本知名保健品公司燒津公司和知名調(diào)味品公司德國得樂合作開發(fā)了膠原蛋白飲料。此產(chǎn)品定位于高端市場，已經(jīng)與2011 年10 月份開始試生產(chǎn)并投放市場。該飲料聚焦“膠原蛋白”、“中草藥提取物”、“高端產(chǎn)品”三個市場熱點，不排除成為第二個“王老吉”。

　　盈利預(yù)測與估值。公司是苗藥龍頭企業(yè)，在OTC 和處方藥兩個領(lǐng)域均具有較強的銷售能力，未來不但可以通過收購不斷壯大產(chǎn)品隊伍，中藥材種植又可增加業(yè)績彈性。預(yù)計12 年至14 年EPS 分別為0.56、0.72、0.93 元，對應(yīng)PE 分別為27 倍，20 倍和16 倍，雖然我們調(diào)低了2012 年的業(yè)績預(yù)測，但是長期看好，特別是向保健飲料進(jìn)軍可以規(guī)避醫(yī)藥行業(yè)的政策風(fēng)險，長期給予“買入”評級。