在證監(jiān)會(huì)的調(diào)查下，2019年4月29日，康美藥業(yè)發(fā)布《關(guān)于前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正的公告》稱，由于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)出現(xiàn)會(huì)計(jì)差錯(cuò)，造成2017年?duì)I業(yè)收入多計(jì)入88.98億元，營(yíng)業(yè)成本多計(jì)入76億元，銷售費(fèi)用少計(jì)入5億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用少計(jì)入2億元，銷售商品多計(jì)入102億元，貨幣資金多計(jì)入299億元，籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金項(xiàng)目多計(jì)入3億元。

　　在這份公告里，最為令人震驚的是其2017年財(cái)報(bào)竟然虛增貨幣資金299億。沒有人敢想象一家行業(yè)龍頭企業(yè)，一家白馬上市公司，竟然在眾目睽睽之下，制造了財(cái)務(wù)造假的驚天大雷。 

　　事已至此，但馬興田在致股東的信中還輕描淡寫地稱，企業(yè)快速發(fā)展導(dǎo)致其內(nèi)控不健全，財(cái)務(wù)管理不完善。此外，深諳證券法規(guī)的馬興田在采訪中表示，“財(cái)務(wù)差錯(cuò)和財(cái)務(wù)造假是兩件事”。

　　但資本市場(chǎng)此時(shí)已經(jīng)沒人再相信這樣的辯解，其會(huì)計(jì)差錯(cuò)的公告一出，康美藥業(yè)的股價(jià)就一瀉千里，從4月30日到5月13日，出現(xiàn)了6個(gè)跌停，之后仍然跌跌不休。

　　證監(jiān)會(huì)也對(duì)康美“不翼而飛”的近300億元進(jìn)行了詳細(xì)調(diào)查。2019年5月17日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布調(diào)查進(jìn)展：康美藥業(yè)披露的2016至2018年財(cái)務(wù)報(bào)告存在重大虛假，包括使用虛假銀行單據(jù)虛增存款，通過偽造業(yè)務(wù)憑證進(jìn)行收入造假，部分資金轉(zhuǎn)入關(guān)聯(lián)方賬戶買賣本公司股票。當(dāng)晚，康美藥業(yè)主動(dòng)申請(qǐng)實(shí)施“其他風(fēng)險(xiǎn)警示”，公司股票簡(jiǎn)稱由“康美藥業(yè)”變更為“ST康美(2.430, 0.01, 0.41%)”。對(duì)此，有評(píng)論認(rèn)為，康美之所以主動(dòng)申請(qǐng)ST，不過是想讓股價(jià)慢點(diǎn)跌，因?yàn)镾T每天最多只能跌5%。

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)調(diào)查結(jié)果顯示：康美藥業(yè)2016年年報(bào)虛增貨幣資金225.8億元；2017年年報(bào)虛增貨幣資金299.4億元；2018年半年報(bào)虛增貨幣資金361.9億元。康美如此大的造假力度成為A股史上最大規(guī)模的財(cái)務(wù)造假案。

　　2019年8月16日下午，證監(jiān)會(huì)例行發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人高莉表示，康美藥業(yè)有預(yù)謀有組織長(zhǎng)期系統(tǒng)實(shí)施財(cái)務(wù)造假行為，惡意欺騙投資者，影響極為惡劣，后果極為嚴(yán)重。之后不久，康美藥業(yè)公告稱，公司及相關(guān)當(dāng)事人收到證監(jiān)會(huì)《行政處罰及市場(chǎng)禁入事先告知書》，實(shí)際控制人馬興田夫婦分別被處以90萬元的頂格處罰，終身證券市場(chǎng)禁入。

　　對(duì)于這樣的處罰，輿論紛紛表示難以接受，但康美一案并沒有到此結(jié)束。2020年5月14日，證監(jiān)會(huì)宣布，依法對(duì)康美藥業(yè)違法違規(guī)案作出行政處罰及市場(chǎng)禁入決定，其中特別值得關(guān)注的一點(diǎn)是，證監(jiān)會(huì)已將康美藥業(yè)及相關(guān)人員涉嫌犯罪行為移送司法機(jī)關(guān)。

　　如今，ST康美的市值140多億，相較此前的千億市值，縮水近九成，而其相關(guān)負(fù)責(zé)人也將面臨司法的審判。

　　作為昔日人人追捧的大白馬股，中國(guó)民族醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)的旗幟，康美藥業(yè)是如何走到了如今的境地？

 

　　神奇的創(chuàng)業(yè)歷程

　　康美藥業(yè)成立于1997年，起初只是一家總資產(chǎn)不過2億元的廣東地方藥企，但神奇的是，其成立僅僅一年之后，康美就通過了國(guó)家藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范GMP認(rèn)證，這在當(dāng)時(shí)背景下，對(duì)一個(gè)剛成立的藥企幾乎是不可能實(shí)現(xiàn)的事情。要知道，當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)全國(guó)領(lǐng)先的廣東省，也沒有幾家藥企具備這樣的資質(zhì)。不過更神奇的是，康美藥業(yè)成立一年后還成功研發(fā)出絡(luò)欣平、利樂、諾沙等多個(gè)國(guó)家級(jí)新藥。憑借這幾款新藥，康美藥業(yè)用了不到四年時(shí)間就成長(zhǎng)為中國(guó)醫(yī)藥界的一顆新星。2001年康美藥業(yè)成功登陸上海證券交易所。

　　四年時(shí)間將一家不知名的藥企帶上A股市場(chǎng)，這一“神跡”的制造者正是康美藥業(yè)的創(chuàng)始人馬興田。如果馬興田是醫(yī)藥研發(fā)領(lǐng)域?qū)＜业脑挘�康美在短時(shí)間內(nèi)取得這樣的成績(jī)或許還有些許可能。但馬興田卻偏偏只是一個(gè)泥腿子出身的農(nóng)民。

　　馬興田，1969年出生于廣東普寧的一個(gè)小村莊碗仔村。普寧屬于潮汕地區(qū)，潮汕人一向以善于經(jīng)商聞名全國(guó)，有句話形容潮汕人，寧肯睡地板，也要當(dāng)老板，有潮水的地方，就有潮汕商人。香港富豪李嘉誠(chéng)、劉鑾雄，泰國(guó)正大集團(tuán)的謝國(guó)民，騰訊的馬化騰，國(guó)美的黃光裕，地產(chǎn)界的朱孟依，資本市場(chǎng)鼎鼎大名的姚振華都是潮汕人。

　　20世紀(jì)90年代，鄧小平南巡講話之后，中國(guó)掀起了全民下海經(jīng)商的熱潮，政府官員、民營(yíng)企業(yè)家、國(guó)企改革者、個(gè)體戶紛紛投身其中。馬興田也不甘于人后，年紀(jì)輕輕時(shí)，就立志干一番大事業(yè)。

　　不過在城市闖蕩期間，苦于沒有本錢，馬興田一度非常落魄，但他很快迎來了自己命運(yùn)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)——認(rèn)識(shí)了自己人生中的貴人，也是他后來的愛人許冬瑾。

　　許冬瑾的娘家號(hào)稱是中藥世家，有報(bào)道稱其父親許德仕是國(guó)家級(jí)非物質(zhì)文化遺產(chǎn)“人參炮制技藝”的傳承人。不過后來有媒體爆料稱許德仕早年不過只是一個(gè)教書匠，后來下海經(jīng)商，靠著向華僑倒賣藥材，發(fā)家致富。

　　發(fā)家后的許德仕還先后開辦過繡花廠、海綿加工廠和珍珠加工廠，其珍珠加工廠的出貨量一度占據(jù)全國(guó)第一，比國(guó)營(yíng)企業(yè)做得還大。

　　總之，找到了愛情的馬興田有了一座實(shí)力雄厚的大靠山，順便拿到了自己創(chuàng)業(yè)的天使輪投資。馬興田和許冬瑾在普寧的流沙鎮(zhèn)開了一家經(jīng)營(yíng)藥品的門店，在他倆的努力經(jīng)營(yíng)下，這家藥店的生意蒸蒸日上。但一家小鎮(zhèn)的藥店，畢竟還是個(gè)小生意，真正讓馬興田挖到第一桶金的是中藥材三七。

　　1996年，馬興田依靠敏銳的市場(chǎng)直覺，大肆低價(jià)收購(gòu)藥材三七，等到三七的市場(chǎng)行情上漲之后，再以高價(jià)賣出。夫妻兩人靠著囤貨居奇，很快賺到了第一桶金，卻苦了追漲殺跌，傻傻跟風(fēng)的一眾藥農(nóng)。

　　拿到第一桶金后，1997年，28歲的馬興田和妻子許冬瑾在普寧創(chuàng)辦了康美藥業(yè)。

　　雖然是從中藥材起家，但令人意外的是康美藥業(yè)起初卻干的是化學(xué)藥，并且干的極為出色。化學(xué)藥的研發(fā)周期長(zhǎng)、投入資金巨大、風(fēng)險(xiǎn)極高，但建廠一年后，康美藥業(yè)的化學(xué)藥生產(chǎn)基地就通過國(guó)家藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范GMP認(rèn)證。彼時(shí)，國(guó)內(nèi)還沒有規(guī)范的GMP標(biāo)準(zhǔn)，據(jù)說馬興田四處拜訪各大企業(yè)和科研機(jī)構(gòu)，學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)、整改管理、聘請(qǐng)專家、參加試講……每個(gè)細(xì)節(jié)都反復(fù)推敲，最終在6000多家制藥企業(yè)中脫穎而出，成為全國(guó)第43家、粵東第1家通過GMP的制藥企業(yè)。同年，康美藥業(yè)還火速研發(fā)出絡(luò)欣平、利樂、諾沙等多個(gè)國(guó)家級(jí)新藥。2001年，康美藥業(yè)在上交所掛牌上市。

　　從一個(gè)資產(chǎn)只有2億的地方小藥企，到拿到GMP認(rèn)證，到研發(fā)出多款國(guó)家級(jí)新藥，再到A股上市公司，1997-2001年康美藥業(yè)的這段發(fā)展歷程堪稱奇跡。這樣的奇跡是如何實(shí)現(xiàn)的？具體的過程我們不得而知，但從下面這件事情中或許可以管中窺豹。

　　2016年11月10日，江蘇省揚(yáng)州市中級(jí)人民法院審理了中國(guó)證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局原局長(zhǎng)李量受賄一案。在庭審中，揚(yáng)州市人民檢察院指控：2000年至2012年，被告人李量利用擔(dān)任中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部發(fā)行審核一處處長(zhǎng)、創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管部副主任等職務(wù)上的便利，為康美藥業(yè)等9家公司申請(qǐng)公開發(fā)行股票或上市提供幫助，收受賄賂折合人民幣共計(jì)約694萬元。

　　通過行賄，康美順利地登陸A股市場(chǎng)。在招股書上，康美表示將把募集資金用于四款新化學(xué)藥的生產(chǎn)線項(xiàng)目。但上市之后，康美卻突然變臉，將主營(yíng)業(yè)務(wù)從西藥轉(zhuǎn)向了中藥。馬興田后來說：“A股上市募集到資金后，我們就覺得，做化學(xué)藥很難有新的快速發(fā)展。”

　　這到底是一個(gè)預(yù)謀已久的“局”，還是真如馬興田所說，是企業(yè)戰(zhàn)略方向的調(diào)整，我們不得而知。不過彼時(shí)的資本市場(chǎng)上，投資者也沒有表示出異議。

　　西藥風(fēng)險(xiǎn)大、競(jìng)爭(zhēng)激烈，而傳統(tǒng)的中藥則要容易得多。中藥材市場(chǎng)沒有獨(dú)創(chuàng)性和市場(chǎng)獨(dú)占性的概念，只要掌握住市場(chǎng)上中藥材的質(zhì)和量，就能夠占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位，而且中藥還是馬興田和許冬瑾夫婦的老本行，做起來自然更是得心應(yīng)手。

 

　　行業(yè)標(biāo)桿

　　中國(guó)傳統(tǒng)中醫(yī)藥源遠(yuǎn)流長(zhǎng)，博大精深。但是相對(duì)西藥，中醫(yī)藥也有一些明顯不足的地方：一是缺乏科學(xué)化，中藥治病的機(jī)理，即使很多老中醫(yī)也知其然而不知其所以然；二是缺乏標(biāo)準(zhǔn)化，人們買中藥，往往一買就是一大包，煎服時(shí)，也沒有精準(zhǔn)的計(jì)量，不經(jīng)意之間就會(huì)造成治療效果的差異以及副作用；三是不同產(chǎn)地和不同廠家的質(zhì)量非常不穩(wěn)定，硫磺超標(biāo)、重金屬超標(biāo)等事故頻發(fā)；四是缺乏規(guī)模化，小、散、亂的行業(yè)特點(diǎn)和傳統(tǒng)的“前店后坊”生產(chǎn)模式嚴(yán)重阻礙了整個(gè)中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

　　有過西藥生產(chǎn)經(jīng)歷的馬興田看到了其中的機(jī)會(huì)，他認(rèn)為要解決這些問題，必須走標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)模化之路。

　　2002年，馬興田在資金實(shí)力并不雄厚的情況下，斥資億元投建國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的現(xiàn)代中藥飲片產(chǎn)業(yè)化示范基地，以標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)方式解決中藥質(zhì)量不穩(wěn)定的問題。隨后，康美又通過了國(guó)家藥品經(jīng)營(yíng)質(zhì)量管理規(guī)范GSP認(rèn)證。2003年，康美藥業(yè)中藥飲片生產(chǎn)基地通過國(guó)家藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范GMP認(rèn)證。

　　康美藥業(yè)以標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)方式解決了中藥質(zhì)量不穩(wěn)定的問題，也因此成為中醫(yī)藥廠家的標(biāo)桿。

　　2005年，馬興田還做了一件后來被拿出來大書特書的事情：在業(yè)內(nèi)率先推出了中藥飲片小包裝，各種各樣的中藥材被按照克數(shù)進(jìn)行小袋包裝。按照康美醫(yī)藥的宣傳來說，這看似只是一個(gè)小小的小創(chuàng)新，卻顛覆了中國(guó)自古以來“手抓秤量”的中藥用藥傳統(tǒng)，促進(jìn)了中藥的標(biāo)準(zhǔn)化，有利于其規(guī)模化生產(chǎn)，還間接促進(jìn)了中醫(yī)的科學(xué)化。也因此康美藥業(yè)被國(guó)家中醫(yī)藥管理局確立為全國(guó)推廣和應(yīng)用小包裝飲片的典范。

　　在馬興田的技術(shù)改革和創(chuàng)意的推動(dòng)下，借著中藥行業(yè)的“東風(fēng)”，康美的中藥飲片生產(chǎn)銷售取得了巨大的成功。2003年，康美藥業(yè)中藥飲片營(yíng)收6539.73萬元，占總營(yíng)收的14.08%，是2002年總收入——2069.93萬元的3倍還多。2004年，中藥飲片的營(yíng)收占到了總營(yíng)收的28.74%，超過其三大化學(xué)藥產(chǎn)品——絡(luò)欣平10.52%，諾莎13.95%，利樂13.61%的營(yíng)收占比。

　　在中藥飲片奠定行業(yè)領(lǐng)軍地位之后，馬興田、許冬瑾夫婦開始大展宏圖。此后十多年，馬興田在資本的加持之下，圍繞中藥產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，不斷加強(qiáng)對(duì)中藥材資源的掌控和整合。

　　在上游，康美布局中藥材種植產(chǎn)業(yè)，其陸續(xù)建立了30萬畝GAP中藥材種植基地；在中游，康美攻占中藥材市場(chǎng)，其投入數(shù)十億打造的康美（亳州）華佗國(guó)際中藥城、中國(guó)·普寧康美中藥城、西寧（康美）國(guó)際中藥城等占全國(guó)中藥材交易量75%以上，另外還先后建立了覆蓋全國(guó)的11個(gè)中藥飲片生產(chǎn)基地和華南地區(qū)最大的中藥飲片物流配送中心；在下游，康美向醫(yī)院等終端延伸，與醫(yī)院簽訂藥房托管協(xié)議，并在2015年之后涉及智慧藥房、智慧藥柜、OTC零售、連鎖藥店、直銷、醫(yī)藥電商、移動(dòng)醫(yī)療等。

　　除了在中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈布局之外，康美還立足打造中醫(yī)藥信息化平臺(tái)，其先后啟動(dòng)了康美·中國(guó)中藥材價(jià)格指數(shù)、康美藥業(yè)中藥材大宗交易平臺(tái)、康美健康商城、康美中藥網(wǎng)……構(gòu)建了覆蓋中藥材種植、生產(chǎn)、流通全周期的溯源體系。這些舉措逐漸讓康美形成了完整的中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)體系，確定了其行業(yè)龍頭的地位。

　　伴隨著馬興田的一系列大手筆布局，康美的營(yíng)收也是突飛猛進(jìn)，2006年至2012年其營(yíng)收實(shí)現(xiàn)了30%以上的增長(zhǎng)，2011年，2012年增幅甚至高達(dá)83.77%、83.62%，康美藥業(yè)于2012年突破了營(yíng)收百億大關(guān)，凈利潤(rùn)攀升至14.41億元。馬興田家族也以120億的財(cái)富，位列胡潤(rùn)中國(guó)百富榜73位。

　　2015年，中國(guó)成為全球第二大醫(yī)藥市場(chǎng)，借助國(guó)內(nèi)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢(shì)頭，康美藥業(yè)成為中國(guó)資本市場(chǎng)首家突破千億市值的醫(yī)藥上市公司。在這一年，康美藥業(yè)獲得多項(xiàng)殊榮，包括中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)、福布斯全球企業(yè)2000強(qiáng)、中國(guó)醫(yī)藥上市公司20強(qiáng)第一名、福布斯亞太最佳上市公司50強(qiáng)、中國(guó)制藥工業(yè)10強(qiáng)、中國(guó)最具品牌競(jìng)爭(zhēng)力藥企10強(qiáng)等。

　　對(duì)于康美的跨越式成功，馬興田說：“我們打造的是一個(gè)全產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，正是這一點(diǎn)把我們和別人真正區(qū)分開來了。”

　　中國(guó)工程院院士、系統(tǒng)工程與管理科學(xué)專家王眾托認(rèn)為，把第一、二、三產(chǎn)業(yè)貫穿起來，形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈條，這是康美藥業(yè)的特點(diǎn)，也是成功的重要原因，其意義已不僅僅是對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，而是對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展都有很大的借鑒作用。

　　在資本市場(chǎng)，康美藥業(yè)也成了投資者追捧的大白馬，從上市初期的1元（前復(fù)權(quán)價(jià)）最高漲到27.99元，而營(yíng)業(yè)收入更是從2001年的3.8億漲到2017年的216億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)30%以上。2018年8月29日，康美的半年報(bào)如期發(fā)布，28%的收入增速，20%的扣非凈利潤(rùn)增速，令券商們喜上眉梢，在發(fā)布的業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)中紛紛給出清一色的買入和增持評(píng)級(jí)。

 

　　神話的背后

　　人們喜歡歌頌和追捧奇跡，不過在康美藥業(yè)快速增長(zhǎng)奇跡的背后，其實(shí)是謊話連篇，黑幕重重。

　　2012年夏，有人到普寧市國(guó)土資源局查詢某塊被康美藥業(yè)用于發(fā)債和配股的土地（發(fā)債的時(shí)間是2008年，配股的時(shí)間是2010年）。普寧市國(guó)土局工作人員翻查檔案后發(fā)現(xiàn)，康美藥業(yè)發(fā)債的土地批號(hào)根本不存在，康美藥業(yè)配股的土地號(hào)已經(jīng)作廢。康美藥業(yè)在土地購(gòu)買和項(xiàng)目建設(shè)上涉嫌造假。

　　另?yè)?jù)當(dāng)時(shí)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)測(cè)算，康美藥業(yè)涉嫌虛增18.47億元的資產(chǎn)，這個(gè)量級(jí)幾乎是康美藥業(yè)2002年到2010年9年的凈利潤(rùn)總和。重要的是，康美藥業(yè)還利用涉嫌虛假資產(chǎn)進(jìn)行募集資金。

　　可當(dāng)鐵一般的證據(jù)提交給監(jiān)管機(jī)構(gòu)后，康美藥業(yè)并沒有受到什么影響，其股價(jià)還屢創(chuàng)新高。

　　為何會(huì)出現(xiàn)這樣的怪現(xiàn)象？馬興田的秘訣就是行賄。

　　土地造假的背后通常都有官員做保護(hù)傘，而普寧市隸屬于廣東省揭陽(yáng)市，2003年到2008年1月，萬慶良出任揭陽(yáng)市市長(zhǎng)、市委書記，之后的2008年3月到2011年10月，陳弘平接任萬慶良。而彼時(shí)給康美提供庇護(hù)的正是這兩位官員。后來這兩位官員相繼落馬后，馬興田的行賄行徑也得以曝光。

　　據(jù)檢察機(jī)關(guān)透露，馬興田先后向陳弘平行賄共計(jì)500萬港元，而陳弘平則為馬興田當(dāng)選第十一屆全國(guó)人大代表提供幫助。馬興田是2008年當(dāng)選為第十一屆全國(guó)人大代表，巧合的是莫須有的土地證就是在那一年開始出現(xiàn)的。

　　而更早前，馬興田更是直接行賄后來升任廣東省委原常委、廣州市委原書記的萬慶良，涉及金額200萬港元、人民幣60萬元。2014年萬慶良落馬后，馬興田也辭去了全國(guó)人大代表職務(wù)。

　　2018年5月24日，廣東省食品藥品監(jiān)督管理局藥品安全生產(chǎn)監(jiān)管處原處長(zhǎng)蔡明受賄、巨額財(cái)產(chǎn)來源不明一審刑事判決書對(duì)外公布，康美藥業(yè)再次卷入行賄案。據(jù)悉，2004年1月至2016年6月期間，蔡明利用主管藥品生產(chǎn)許可審批、質(zhì)量管理規(guī)范認(rèn)證及藥品生產(chǎn)企業(yè)日常監(jiān)管等職務(wù)便利，接受馬興田賄賂，為康美藥業(yè)等28家企業(yè)謀取利益。

　　馬興田最近一次登上司法文書是2019年3月19日，當(dāng)天，中國(guó)裁判文書網(wǎng)公布四川省閬中市市委原書記蔣建平受賄罪一審刑事判決書，馬興田再次名列其中。這已經(jīng)是2015年4月以來，馬興田第5次因?yàn)樾匈V被寫進(jìn)判決書。

　　2018年7月，一篇名為《康美藥業(yè)財(cái)報(bào)疑云：利息支出超12億，賬上360億現(xiàn)金只是擺設(shè)？》的文章，被很多媒體轉(zhuǎn)載，但康美“高存高貸”的做法，由來已久，康美的投資者也早已習(xí)慣這樣的質(zhì)疑之聲。最終這篇報(bào)道也沒有引起太大的波瀾。

　　2018年10月16日，康美股價(jià)突然盤中跌停，當(dāng)天環(huán)球老虎財(cái)經(jīng)旗下的公眾號(hào)“市值相對(duì)論”迅速發(fā)布了一篇文章，標(biāo)題為《千億康美藥業(yè)閃崩！大存大貸大現(xiàn)金大質(zhì)押哪個(gè)是坑？》，這篇質(zhì)疑文章直接導(dǎo)致康美藥業(yè)公司股價(jià)在短短10個(gè)交易日之內(nèi)由22元附近暴跌至12元，股價(jià)腰斬。

　　雖然此間康美藥業(yè)緊急發(fā)布公告，對(duì)自己的貨幣現(xiàn)金情況進(jìn)行了“合情合理”的澄清說明，并且大股東還拋出5億人民幣的增持計(jì)劃，但依然沒有阻止其股價(jià)的暴跌。

　　同樣是質(zhì)疑，為什么這次的市場(chǎng)反應(yīng)如此強(qiáng)烈？事后人們才知道是控制康美藥業(yè)股價(jià)的臺(tái)柱子，出事了。

　　這個(gè)臺(tái)柱子就是私募機(jī)構(gòu)博益投資，其背后的實(shí)控人就是馬興田夫婦，而其法定代表人王廉君之前就在康美藥業(yè)工作，一路從證券部經(jīng)理干到了監(jiān)事長(zhǎng)。在康美藥業(yè)2018年10月股價(jià)大跌前，王廉君就因涉嫌操縱股價(jià)、內(nèi)幕交易被公安經(jīng)偵部門采取了強(qiáng)制措施。對(duì)此，康美藥業(yè)卻連發(fā)通知，稱與王廉君沒有關(guān)系。但事后證明，這不過是康美眾多謊言中的一個(gè)。

　　在2018年12月證監(jiān)會(huì)對(duì)康美醫(yī)藥立案調(diào)查后，2019年4月30日，康美藥業(yè)年報(bào)姍姍來遲，與此同時(shí)，公司發(fā)布的還有一則關(guān)于前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正的公告。自此，康美藥業(yè)因“會(huì)計(jì)差錯(cuò)”導(dǎo)致近300億現(xiàn)金不翼而飛的驚天大雷被爆出。昔日白馬股，瞬間成為股市黑天鵝。 

 

　　聚斂財(cái)富不擇手段

　　2007年，CCTV3高頻次播出了由譚晶演唱，任泉和李冰冰主演的《康美之戀》音樂劇。主題曲中“意濟(jì)蒼生苦與痛，情牽天下喜與樂。明月清風(fēng)相思，麗日百草也多情。兩顆心長(zhǎng)相伴，你我寫下愛的神話。”據(jù)說描繪的就是馬興田和妻子許冬謹(jǐn)?shù)膭?chuàng)業(yè)和愛情故事。

　　這部唯美動(dòng)聽的《康美之戀》MTV音樂電視，幾乎一夜之間，讓全國(guó)人民知道了康美藥業(yè)，知道了馬興田與許冬瑾，在神奇秀麗的山水間演繹的相互愛戀、共同創(chuàng)業(yè)的感人故事，同時(shí)塑造了康美藥業(yè)懸壺濟(jì)世醫(yī)蒼生的大愛形象……不過在這柔情大愛的企業(yè)形象背面，卻是馬興田夫婦對(duì)金錢與財(cái)富的貪婪。

　　除了行賄，造假、關(guān)鍵交易、操縱股價(jià)等手段外，為了更賺錢，馬興田還選擇降低產(chǎn)品品質(zhì)。2016年到2017年期間，康美藥業(yè)的菊皇茶、菊花、人參產(chǎn)品分別因違法添加行為、農(nóng)藥殘留量項(xiàng)目等不合格，多次被國(guó)家藥品監(jiān)督管理局處罰、通報(bào)。

　　2018年5月9日，央視還以專題方式曝光了康美藥業(yè)亳州藥材市場(chǎng)的黑幕。而21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道則多年前就曝光康美藥業(yè)在亳州的藥材市場(chǎng)是以中藥材為名倒騰地產(chǎn)。

　　同樣是賺錢，他的老婆許冬瑾選擇的是傳銷。

　　在康美的企業(yè)號(hào)“康美寶典”里，到處是各種雞湯式的口號(hào)，諸如“康美的經(jīng)營(yíng)模式是未來的趨勢(shì)”、“康美是一所沒有圍墻的大學(xué)”、“康美是一個(gè)‘儲(chǔ)蓄’的事業(yè)”、“康美是一個(gè)隨時(shí)隨地可做的事業(yè)”……

　　表面上，康美藥業(yè)的直銷合法合規(guī)，它擁有號(hào)稱是直銷界最全的牌照（包括直銷牌照、電子商務(wù)牌照、第三方支付牌照、保險(xiǎn)牌照、金融牌照、連鎖大藥房牌照、連鎖醫(yī)院牌照、物流牌照、網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院牌照、電子儲(chǔ)存牌照、互聯(lián)網(wǎng)藥品交易資格證等等），但實(shí)際上根據(jù)商務(wù)部直銷行業(yè)管理信息顯示，康美藥業(yè)經(jīng)批準(zhǔn)直銷產(chǎn)品僅一種：康美牌西洋參膠囊，而該公司市面的直銷產(chǎn)品卻達(dá)20余種，遠(yuǎn)超其商務(wù)部批準(zhǔn)范圍的數(shù)十倍，另外其2013年獲得商務(wù)部頒發(fā)的直銷經(jīng)營(yíng)許可證，也僅限廣東省，但康美實(shí)際中卻是跨域經(jīng)營(yíng)。

　　在經(jīng)營(yíng)模式上，康美的直銷業(yè)務(wù)也以發(fā)展下線為核心業(yè)務(wù)，其多層計(jì)酬式的制度模式已經(jīng)涉嫌傳銷。在一份國(guó)家工商總局反壟斷與反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)執(zhí)法局披露中，2017年直銷投訴康美藥業(yè)以8件投訴量位居前列。網(wǎng)上也不時(shí)有家人陷入“康美傳銷”的求助和爆料的信息。

　　2018年1月，多家媒體發(fā)布消息，稱康美藥業(yè)在多個(gè)非直銷區(qū)域開展直銷活動(dòng)，涉嫌傳銷行為。報(bào)道一出，康美估值連續(xù)10天下跌了400億。

　　對(duì)此，許冬瑾辯解稱：直銷模式經(jīng)常被人誤解，主要原因是運(yùn)作不規(guī)范以及沒有貨真價(jià)實(shí)的產(chǎn)品，而這兩塊卻是我們康美藥業(yè)安身立命之本。此后，康美藥業(yè)的股價(jià)在馬興田家族的操作之下，又在5月登上歷史最高點(diǎn)。

　　馬興田之所以能帶領(lǐng)康美藥業(yè)在市場(chǎng)攻城略地，雄霸一方，背后有一個(gè)很重要的因素，就是資本的助力。有統(tǒng)計(jì)顯示，自從上市后，康美藥業(yè)通過定增、配股和發(fā)債等方式多次募集資金，累計(jì)募資額達(dá)847億元。受益于資本的馬興田家族后來也成為資本市場(chǎng)的大玩家。很多股民表示，康美的股價(jià)確實(shí)異常，因?yàn)槊看喂蓛r(jià)腰斬之后，都會(huì)拉動(dòng)大盤，不斷去割韭菜。

　　在資本市場(chǎng)，馬興田家族也表現(xiàn)活躍。2011年，馬興田的妻子許冬瑾通過普寧市信宏實(shí)業(yè)耗資5.625億元，以最高申報(bào)價(jià)參與了古井貢酒(148.700, -3.50, -2.30%)的定向增發(fā)，并獲得了后者2.98%的股權(quán)，成為古井貢酒的第二大股東。據(jù)說僅僅兩年就浮盈過億。

　　值得注意的是，廣發(fā)證券(13.170, -0.05, -0.38%)是康美藥業(yè)IPO的主承銷商、保薦人。上市至今，康美藥業(yè)歷次股權(quán)融資以及大部分債券融資的保薦人、主承銷商，均為廣發(fā)證券。除此之外，馬興田家族公司與廣發(fā)證券承銷的多個(gè)項(xiàng)目合作密切，除了參與定增古井貢酒外，馬興田家族還參與過歌爾股份(21.840, -0.58, -2.59%)、普邦股份(2.180, 0.02, 0.93%)、藍(lán)盾股份(3.590, -0.03, -0.83%)等上市公司。另外，信宏實(shí)業(yè)還持有廣發(fā)證券的股權(quán)，一度為后者第七大股東，雙方你中有我，我中有你，關(guān)系復(fù)雜。

　　在許冬瑾入股古井貢酒當(dāng)年，馬興田的女兒，僅有18歲的馬嘉霖也涉入資本市場(chǎng)，其以21.43%的股權(quán)入股了游戲公司盛迅達(dá)，成為其第二大股東。2016年，盛迅達(dá)上市后，23歲的馬嘉霖財(cái)富隨之暴漲至28億元。

　　馬嘉霖的弟弟馬嘉騰也是早早亮相資本市場(chǎng)。2016年，19歲的馬嘉騰斥資6218萬元當(dāng)上廣東趣炫網(wǎng)絡(luò)的第三大股東，只是最終趣炫網(wǎng)絡(luò)上市未遂，其沒有實(shí)現(xiàn)像她姐姐那樣的財(cái)富暴漲。

　　除了上述種種，馬興田家族還涉足典當(dāng)行、信息咨詢公司、地產(chǎn)等眾多業(yè)務(wù)。康美實(shí)業(yè)子公司康美健康小鎮(zhèn)投資有限公司的項(xiàng)目遍布廣東揭陽(yáng)普寧、湖北咸寧、通城及云南昆明、麗江等地。

　　種種手段，讓馬興田的財(cái)富迅速積累。胡潤(rùn)研究院2018年2月發(fā)布的《2018胡潤(rùn)全球富豪榜》上，馬興田家族以450億元的財(cái)富，位居國(guó)內(nèi)第61名，全球第266位，全球排名比上一年的第310位有明顯提升。而在2017年，馬興田已是揭陽(yáng)首富。

　　不過這些巨額財(cái)富，終歸成了過眼煙云，在康美藥業(yè)暴雷事件后，馬興田財(cái)富大幅縮水，如今還要面臨司法的審判。

 

　　敗局根源

　　復(fù)盤康美醫(yī)藥的成長(zhǎng)過程，可以很明顯看出一家民營(yíng)企業(yè)的野蠻生長(zhǎng)路徑。私有資本相比國(guó)有資本遠(yuǎn)為強(qiáng)烈的逐利沖動(dòng)遭逢中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)起步階段法治不彰的客觀環(huán)境，往往使其如《資本論》中引述的那樣“敢于踐踏一切法律和規(guī)則”。只是“你可以在所有的時(shí)間欺騙一部分人，也可以在一段時(shí)間欺騙所有的人，但你不可能在所有的時(shí)間欺騙所有的人”，出來混，早晚是要還的。

　　2017年，康美20歲“生日”時(shí)，回顧康美的成長(zhǎng)歷程，馬興田感慨地說：“我出生在廣東這片改革的熱土，遇上了全民創(chuàng)業(yè)的好時(shí)期。現(xiàn)在又趕上了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的崛起和無比精彩的互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，覺得自己很幸運(yùn)。同時(shí)，也深感責(zé)任重大。”

　　據(jù)說馬興田非常熱愛學(xué)習(xí)，即使再忙，也要抽出時(shí)間學(xué)習(xí)，讓中醫(yī)藥造福蒼生，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)報(bào)國(guó)，成了“困擾其無數(shù)個(gè)不眠之夜的課題”。他還想把自己的所思所想，升華成哲學(xué)智慧融入企業(yè)文化，以科學(xué)創(chuàng)造推動(dòng)事業(yè)發(fā)展，目標(biāo)是“百年康美”。

　　這樣的目標(biāo)足夠感動(dòng)人心，也足夠高遠(yuǎn)宏大，但馬興田卻選擇了一條錯(cuò)誤的方式去實(shí)現(xiàn)。這種錯(cuò)誤，如果往根上看，可以說是一個(gè)企業(yè)的價(jià)值觀鑄就的。

　　企業(yè)的價(jià)值觀與經(jīng)營(yíng)成敗之間有必然的聯(lián)系嗎？直觀來看，似乎兩者并沒有必然的聯(lián)系。但這并非商業(yè)的真相，企業(yè)的價(jià)值觀往往決定了企業(yè)發(fā)展的上限，而幾乎所有能經(jīng)得住時(shí)間考驗(yàn)，歷久彌堅(jiān)的企業(yè)，都秉持著向善、向上的價(jià)值觀念。在這里，筆者列舉幾個(gè)例子，以供讀者參考。

　　直接和間接培育了小霸王、步步高(9.900, -0.16, -1.59%)、OPPO、vivo、一加、拼多多的中國(guó)傳奇商業(yè)教父段永平曾講過，如果一個(gè)企業(yè)碰到一個(gè)有利可圖的事情，到底該不該做？在他看來，如果這件事違背了“本分”的原則，就不應(yīng)該做，否則內(nèi)心會(huì)受到道德拷問，客觀上也會(huì)破壞自己的形象，給企業(yè)將來的發(fā)展造成不利影響。所謂的本分，段永平說：就是做人、做事、做企業(yè)要“本本分分”，少一些投機(jī)取巧與歪門邪道。

　　OPPO公司2011年在由功能機(jī)向智能機(jī)換代轉(zhuǎn)型之時(shí)，積壓了大量的功能機(jī)庫(kù)存，在資金鏈非常緊張的情況下，OPPO依然按照口頭承諾照單全收了即將貶值的供應(yīng)商物料，同時(shí)付出了3億的代價(jià)給終端代理商進(jìn)行調(diào)價(jià)補(bǔ)差，確保經(jīng)銷商不蒙受損失。在OPPO的CEO陳明永看來，不坑合作伙伴，就是一個(gè)企業(yè)的“本分”。

　　步步高教育的金志江很早就看上了“小天才”商標(biāo)，但出價(jià)到300萬，商標(biāo)持有人仍然不賣。2008年金融危機(jī)時(shí)，金志江委托第三方公司，只花了30萬就買到手了。當(dāng)商標(biāo)真正過渡到步步高手上時(shí)，金志江卻派人找到原來商標(biāo)持有人，補(bǔ)給了對(duì)方270萬，并告訴對(duì)方：“我們認(rèn)為當(dāng)年你的品牌值300萬，現(xiàn)在也值300萬。”很多人覺得金志江傻，但在他看來，這就是步步高的“本分”價(jià)值觀。

　　大到跟供應(yīng)商、代理商合作，小到處理一件很小的事情，段永平和他的弟子都力求避免投機(jī)取巧，而是基于企業(yè)的“本分”價(jià)值觀，進(jìn)行處理。而這也為其贏得了很多企業(yè)難以比肩的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。

　　很多手機(jī)經(jīng)銷商，十多年都只賣OPPO、vivo的手機(jī)，在他們看來，這些企業(yè)關(guān)鍵時(shí)候不會(huì)坑人。而在前幾年，包括華為、小米等手機(jī)巨頭都受制于供應(yīng)鏈的制約時(shí)，vivo卻能從三星拿到當(dāng)時(shí)極為緊俏的曲面屏。其與供應(yīng)鏈的關(guān)系可見一斑。

　　對(duì)段永平和他的弟子們來說，“本分”的價(jià)值觀，正是他們判斷一件事情正確與否的重要標(biāo)準(zhǔn)，也是他們把事情做正確的重要依據(jù)。

　　格力女皇董明珠在公司擔(dān)任經(jīng)營(yíng)部長(zhǎng)時(shí)，她發(fā)現(xiàn)當(dāng)空調(diào)旺季來臨時(shí)，商家都會(huì)來行賄塞錢，希望能早發(fā)貨。而公司有些與高層關(guān)系好的人，就可以隨便開票，想給誰貨就給誰貨。董明珠首先從高層領(lǐng)導(dǎo)身邊的人開刀，狠狠地處罰了違反公司規(guī)章制度的人。

　　董明珠的哥哥曾親自給妹妹打電話幫商家要貨，但董明珠得知哥哥是想從中撈好處時(shí)，憤怒地掛斷了電話。結(jié)果兄妹二人從此二十年沒見面。在家人眼里，董明珠六親不認(rèn)。

　　很多人都說董明珠做企業(yè)很厲害。但董明珠卻說，她只是堅(jiān)守了做人的原則，注重言行一致，以身作則，她說：“誠(chéng)信是我的底線”。

　　微信在剛誕生時(shí)，也與陌陌被公認(rèn)為是“約炮神器”，但在陌陌陸續(xù)推出秀場(chǎng)直播，收購(gòu)探探，無所不用其極地利用情色擦邊球來牟取商業(yè)利益時(shí)，微信卻一直向著好的方向改造產(chǎn)品，并在商業(yè)化上極為克制，終成商業(yè)價(jià)值與社會(huì)價(jià)值巨大的國(guó)民級(jí)產(chǎn)品。

　　除了上述企業(yè)，其實(shí)在阿里、華為、萬科、順豐、京東等一大批優(yōu)秀企業(yè)的發(fā)展過程中，我們都能看到這些企業(yè)一直在強(qiáng)調(diào)向上、向善的企業(yè)價(jià)值觀文化。這些價(jià)值觀文化，很多時(shí)候容易被人看成是唱高調(diào)的空話，但其實(shí)卻是這些企業(yè)一直發(fā)展壯大的“定海神針”。

　　正如日本經(jīng)營(yíng)之神稻盛和夫所講，企業(yè)與人一樣，往往對(duì)自身的蛻變很難察覺，那些由盛而衰的企業(yè)，開始也都認(rèn)為自己不會(huì)重蹈覆轍，但由于缺乏積極的企業(yè)價(jià)值觀念，很難抵御誘惑和挫折，由于缺乏明辨是非的標(biāo)準(zhǔn)，隨著環(huán)境的改變，自身也就會(huì)發(fā)生墮落。這也就不難理解，為什么很多像康美藥業(yè)一樣，一時(shí)得勢(shì)的企業(yè)最終卻變成了“流星”。